Yfirlit
CVR Partners er sannfærandi gildi leikrit, sem nýtur góðs af hækkandi áburðarverði og geopólitískri áhættu sem hefur áhrif á evrópskt jarðgasbirgðir .
UAN býður upp á sterka 10% arðsávöxtun, stöðugan rekstur og litla fylgni við breiðari markaðinn, sem gerir það að aðlaðandi eignasafni .
Steopólitísk spenna í Miðausturlöndum, sérstaklega umhverfis Hormuz -sundið, gæti kallað fram aukningu á evrópskum bensínverði og bætt áburðarhagfræði fyrir bandaríska framleiðendur .
Jafnvel án verðlags er UAN áfram vanmetinn með traustum sjóðstreymisumfjöllun, stöðugri eftirspurn og viðráðanlegum skuldum, sem styður langtímafjárfestingu .
Muhammad Gunawansyah/istock í gegnum Getty Images
Eftir að hafa verið lægður í meira en tvö ár hitnar áburðarmarkaðurinn aftur . áburðinn verðvísitalan hefur hækkað um 13% undanfarið ár . Vísitalan er enn langt undir 2022 háum sínum, en lykilbólgan hefur líklega staðist . sem er vinsæll áburðinn (NYSE). Áburður verðvísitala, sem hækkar um 18% frá því frá væntingum um bata á EPS þess:
Gögn frá Ycharts
Möguleikinn á fráköst í áburðarverði bætir hagnaðarhorfur CVR . Kostnaður við áburð er mjög háður efnahagslegum og viðskiptaaðstæðum milli Bandaríkjanna og Evrópu . Almennt eykur áburðarframleiðsla að það sé venjulega hærra í Evrópu en í Evrópu, vegna þess að Evrópa er að skipta um framleiðsla, sem eru venjulega hærri í Evrópu en í Bandaríkjunum, vegna þess að Evrópu er að ræða sem er í stað þess að koma í staðinn fyrir að skipta um Evrópu en í Bandaríkjunum, vegna þess Rússneskar leiðslur . sem slíkar, þegar verð á jarðgasi hækkar að meira mæli í Evrópu en í Bandaríkjunum, lækkar evrópsk áburðarframleiðsla og útflutningur Bandaríkjanna til Evrópu hækkar, hækkar verð og hagnað fyrir bandaríska framleiðendur eins og CVR félaga .
Sem sagt, CVR Partners hefur einnig áhrif á aðra efnahagslega þætti eins og viðskipti við Kína, refsiaðgerðir á áburðinum útflutnings risum Rússlands og Hvíta -Rússlands, og jafnframt minnkaði alþjóðlegt viðskiptaaðstæður í Miðausturlöndum . CVR samstarfsaðilum nýtur einnig eftir veikari notkunar dollar, þar sem það dregur úr kostnaði fyrir evrópskum kaupendum, bætir útflutning eftirspurnar .}
Ég hef sögulega haft bullish útsýni á CVR félaga . ég fjallaði um það síðast árið 2022 og bjóst við að áframhaldandi skorti vegna hærra erlends jarðgasverðs . Horfur mínar reyndust ekki réttar, fyrst og fremst vegna þess að það var bætt á náttúrulegum gasneyslu sem stafar af því að það var óeðlilegt veturinn, sem þrátt fyrir að bati náttúrulega framboð sem stafaði af hærri prímum {{3 25% að verðmæti síðan þá er heildarávöxtun þess, sem felur í sér endurfjárfestan arð, 14% . að mínu mati, þetta undirstrikar þá staðreynd að UAN er gildi tækifæri óháð markaðsaðstæðum áburðar .
Náttúruverð á jarðgasi Evrópu er áfram langt undir 2022 stigum ., þar sem útflutningur á Qatari sem samanstendur af hluta af týnda rússneskum útflutningi, og Qatar er mjög háður Hormuz áhættuþáttnum, er einhver áhyggjuefni að stjórnmálaleg áhætta getur kallað fram annan jarðgasskort í Evrópu. Ef svo er, þá getum við búist við því hafna .
Steopolitics kallar fram áburðarverð uppsveiflu
Verð áburðar hækkaði árið 2021, sem var aukið árið 2022 eftir að Rússland-úkraínstríðið hófst, og hefur haldist í kringum 2021 stig þar sem verðlagið snéri við . Ég sé að tvær rótarefni: einn, almenn hækkun orkukostnaðar, og áframhaldandi framboðsskort, sem hefur áhrif á 2020. Annar þátturinn er geopolitic, sem hefur áhrif á Evrópu, sem er náttúrulega bensín, sem er, sem er, sem hefur áhrif á Evrópu, sem er, sem er, sem er til staðar, sem er til staðar í Evrópu,. Ammoníak og potash birgðir, búa til verðójafnvægi sem er hlynnt okkur áburðarflutningsaðilum .
Verðbilið á milli ESB jarðgas og bandarísks jarðgas er ein af beinari orsökum hækkandi áburðarverðs . jarðgas er aðal fóðrið fyrir ammoníak, og nemur um það Spike hefur síðan snúið við, dregið áburð niður með honum . þó að innflutningsverð Evrópu lagði sig fram við langvarandi hærra stig miðað við þá sem eru í Bandaríkjunum . Sjá hér að neðan:
Gögn frá Ycharts
Skortur á jarðgasi Evrópu lauk með bættum veðurskilyrðum Evrópu í 2022-2023 vetrinum, og ögraði ótta við að evrópskar jarðgasbirgðir myndu keyra lágt . Evrópu hefur síðan aukið innflutning frá Bandaríkjunum, Noregi, Katar og fleiri til að gera grein fyrir líklegri varanlegri samdrætti í rússnesku innflutning
Í dag eru geymslustig evrópskra jarðgasar undir meðallagi eftir að hafa verið yfir meðallagi á síðasta ári, um það bil sama árstíðabundið stig og þau voru í 2022. gasgeymslu Evrópu batnaði líklega að hluta vegna þess að verð hennar var mjög hátt þar til 2023, sem varð til þess að niðurskurður á áburðarframleiðslu og jók innflutning á jarðgasi .}}}}}}}}}}}}}}}}}}}
Mig grunar að það sé veruleg hætta á því að jarðgasheimildir Evrópu geti verið ógnað af sífellt sveiflukenndari aðstæðum í Persaflóa . fyrir einn, þá getur verið beint að jarðgasreitum, en Íran hefur hótað að stöðva viðskipti (lng og olía) í gegnum Hormuz {{}} Íran deilir stærsta náttúrunni, South Pars, með því lífsnauðsyn fyrir jarðgas yfir Eurasia .
Ísrael hefur þegar slegið á gassviðið, þó að framleiðsla Katar hafi haldist stöðug, en Íran er að hluta til frestað . í kjölfar okkar og Ísraelar slær á kjarnorkusvæði Írans, þing Írans fór framhjá atkvæðagreiðslu til að hindra Hormuz-bensínið og um það bil eins og einn-FIFT. Sund, sem gerir þetta að verulegri áhættu fyrir Eurasian birgðir .
Raunveruleikinn er sá að það er óljóst hvort ógnir Írans eru raunhæfar . ég held að það sé hlutlægt satt að Íran hafi gert mun fleiri ógnir en aðgerðir undanfarnar vikur . Þetta er ekki að vísa þeim aðgerðum sem Íran hefur náð, aðeins til að fullyrða að slíkar aðgerðir séu lítillega með því að Íran hafi verið gerð til Iran til að vera í IRAN {2. sundið, líklega gert ráð fyrir að þetta myndi grafa undan tengslum þess við Indland og Kína, en hugsanlega vera hvorki framkvæmanlegt né sjálfbært .
Jafnvel þá myndi ég ekki líta framhjá þessum möguleika .} fyrir mér, það er hugsanlega eina leiðin til að Íran gæti skaðað bandaríska hagkerfið verulega, án þess að bein árás sem myndi aðeins hvetja til frekari hernaðaraðstoðar . Goldman Sachs greiningaraðila spá því að HormUz lokun myndi ýta Eu náttúruverði yfir $ 115 á hvern MWH, eða $ 33/MMBT, sem er um 250 hærra .
Ég hef haft bullish horfur á bandaríska olíuframleiðandanum Diamondback (Fang) vegna möguleika þess sem verja gegn þessari sérstöku áhættu . ég bæti CVR samstarfsaðilum við þessa verja körfu vegna þess að hún er ekki mjög tengd við olíu, en myndi einnig hækka í verðmæti ef Eurasia's Natural Gas Birgðir eru í hættu, í ljósi þess að það myndi auka Eurasian eftirspurn eftir okkur áburð {{{1}
Uan vanmetinn án verðlags
Uan deilir mörgum líkt með Fang þrátt fyrir að vera í mismunandi atvinnugreinum og almennt vera ósamræmdir .} Þetta eru bæði bandarísk fyrirtæki sem ættu að sjá hærri vöruverð vegna meiri eftirspurnar Bandaríkjanna sem stafar af stigmögnun í átökum í Miðausturlöndum . Enn frekar, eins og Fang, þá fullyrti ég að Uan sé undirlagður í dag, jafnvel ef við gerum ráð fyrir að engin breyting á vöru verði {{2} Uan; Samt sem
Arðsávöxtun UAN er sterk 10%, studd af TTM "P/E" hlutfalli 12 . 5x . Þrátt fyrir að þessi arður sé ekki að öllu leyti falinn í hreinum tekjum er það aðeins 5,9x. Arður UAN er breytilegur, miðað við tekjur hans í ljósi þess að það er takmarkað samstarf
Rekstraráhersla fyrirtækisins er áfram stöðug og hefur fyrst og fremst áhrif á af þjóðhagsaðstæðum sem hafa áhrif á áburðariðnaðinn . síðasta fjárfestingarkallið ítarlega hágæða nýtingarstig með áherslu á þvagfæru ammoníumnitrat, og minni ammoníakshluti . Fjármagns þess að fyrirtækið hefur hækkað til að halda áfram að halda áfram að halda áfram að halda áfram að halda áfram að halda áfram að Eftirspurn eftir áburði frá bandarískum bændum .
Þrátt fyrir að útbreiðsla verðlagningar á gasi með jarðgasgasi hafi veruleg áhrif á viðskipti með alþjóðlegum áburði, þá er Bandaríkin nettó innflytjandi áburðar . síðasti fjárfestirinn benti á að lengd gjaldskrá geti aukið US verð, að nýta Kínverska {{{2} Aðeins að einhverjar eru Tollarbæjar að lokum vegna þess að Kínverjar eru að lokum vegna þess að Kínverjar eru að lokum að gera ráð fyrir því að TILBOÐA ÁHÆTTIR USBÚÐ hafi að lokum til þess að US-búskap hafi að lokum til þess að Kínverjar séu að ræða að það sé að ræða að einhverjar ráðleggingar séu að ræða að lokum að Us. Tollar á Bandaríkjunum .
Fyrirtækið er skuldsett með 426 milljónir dala í hreinar skuldir, hæfilegt stig miðað við EBITDA þess hefur komið á stöðugleika á hugsanlega $ 200 milljónum . það hefur einnig veltufjárafgang upp á $ 148 milljónir sem hafa aukist verulega undanfarin fimm ár:
Gögn frá Ycharts
Í grundvallaratriðum er CVR Partners tiltölulega leiðinlegt fyrirtæki . rekstur þess breytist ekki oft og endurspeglar víðtækari stöðugleika áburðariðnaðarins . áburðamarkaðinn og CVR samstarfsaðilar eru ekki að sjá óhóflega vaxtarátak, áhyggjuefni skulda eða vafasamar stjórnunarákvarðanir .
Síðan 2020 hefur meirihluti verðsveiflna í verði UAN og arðs að mínu mati rekja til alþjóðlegra vandamála við hliðina ., á hverju ári síðan 2020 hefur séð að minnsta kosti einn atburð sem hefur stuðlað að alþjóðlegum framboðsáföllum á ýmsum hrávörum . sem hafa verið tengdir stríðsárásum, og langvarandi, langtíma, og í langri, og langvarandi vinnuafl. viðskiptastefnu og flutningamál .
Yfirgripsmikil þróun hefur verið aukin evrópsk treysta á útflutningi á bandarískum útflutningi á orkuvörum, ásamt lækkun á framboði á vörum eins og ammoníaki sem krefst verulegs magns af orku . Þar sem jarðgas hefur orðið aðal uppspretta raforku í flestum vestrænum þjóðum (minnkar að treysta á kolvöxt án þess að draga úr áburði {
Nýleg mótmælafundur Uan er líklega líklega rekinn að hluta af vangaveltum um Íranútgáfuna .} Þannig lít ég á hlutinn sem lykilsafn verja gegn þessum hugsanlega verulega áhættuþætti ., jafnvel þó að þessi áhætta minnki, þá sé ég viðvarandi gildi í CVR samstarfsaðilum. Afrakstur .} Ennfremur, vegna mikillar útsetningar fyrir áburðarverði, er afköst hlutabréfa ekki í samræmi við S&P 500 (R-ferningur gildi í daglegri afköstum er aðeins 10%), og samdráttaráhætta þess er lítil . fyrir mér, sem gerir það að verkum Stigning heldur áfram .
Auðvitað getur áburðarverð lækkað eða kostnaður getur hækkað ef Bandaríkin standa frammi fyrir orkumálum sem ekki er deilt af viðskiptafélögum sínum . með tímanum, þá gæti lækkun á alþjóðlegum framboðshliðum lækkað áburðarverð nægilega til að ógna hagnaði UAN . Félagið getur einnig staðið frammi Lágt, en eru almennt ósamræmt við þá sem eru í flestum hlutabréfum, sem þýðir að það ætti að bæta próf á áhættusömum áhættu á ný.
